权巅：从党政一肩挑开始 第51节

　　“哦？”陈捷脸上露出一丝笑意，“沪市财大国际金融专业的高材生，去看那些故纸堆，确实是委屈你了。”

　　“嘉裕同志，你刚才那个想法，很有见地。”陈捷将话题拉了回来，“把未来收益提前变现，这个思路，在金融领域，叫资产证券化。”

　　郑嘉裕一愣，眼中闪过一丝诧异。

　　他真懂这个啊！

　　陈捷不知道郑嘉裕的想法，他略微思索，又道：

　　“但这个想法是好的，可难度藏在细节里，你觉得，这个操作在法律层面和实际执行中，会遇到哪些坎？”

　　郑嘉裕快速收敛心神，谨慎地回答：

　　“书记，我想过一些，是资产的剥离和确权问题，必须要把这些收费权从原有的公司中独立出来，做到法律意义上的真实出售，否则一旦老公司破产，这些资产还是会被拿去抵债。”

　　陈捷点了点头，没有说话，示意他继续。

　　“还有信用评级的问题。”郑嘉裕继续道，“咱们金阳现在这个情况，想要拿到一个好的信用评级，恐怕很难，评级上不去，发行的成本就会很高，甚至可能发不出去。”

　　“再就是产品的设计，是做成公募还是私募？期限多长？利率怎么定？这些都需要专业的团队来操作。”

　　郑嘉裕把自己能想到的难点都说了出来，他觉得自己的思考已经算是比较周全了。

　　陈捷听完，却只是不置可否地笑了笑：

　　“你说得都对，但还不够。”

　　“你只看到了操作层面的问题，但没有看到更底层的风险，你说的真实出售，在法律上叫‘破产隔离’。”

　　“要实现这一点，光把资产划拨出来是不够的，还需要设立一个特殊目的载体，也就是SPV，这个SPV必须是独立的、干净的，它的唯一使命就是持有这些基础资产，并以此为基础发行证券。”

　　郑嘉裕听着听着，下意识拿出笔记本和笔，开始做笔记。

　　陈捷继续开口，他不是在卖弄，而是在手把手教郑嘉裕怎么把这种东西想得更深。

　　“这个SPV的股权结构怎么设计？是全资国有，还是引入外部投资者？这里面就有讲究。”

　　“如果全资国有，虽然控制力强，但在破产隔离的认定上，可能会被法院认为它和政府之间存在人格混同，如果引入外部投资者，隔离效果好了，但控制权又会旁落。”

　　“再说说你提到的信用评级，光靠资产本身的现金流，在金阳这个环境下，最多也就能拿到A+或者AA-的评级，这个级别的利率会很高，不划算。”

　　“所以，必须要做信用增级。”

　　“怎么增级？内部增级，可以搞优先/次级结构，让政府持有的次级档去吸收前期的违约风险，以此来保护优先级投资人的本金安全。”

　　“外部增级，可以去找省一级的担保公司提供连带责任担保，或者引入保险公司对基础资产进行保险。”

　　“甚至，可以双管齐下，把内部增级和外部增级结合起来，争取把主体信用评级做到AA+，甚至是AAA，只有这样，才能用最低的成本，融到最多的钱。”

　　郑嘉裕沉默了。

　　他现在终于明白，为什么人家能不到三十岁就党政一肩挑了。

　　他原以为自己提出资产证券化的思路，已经很先进了。

　　但陈捷想的不是能不能做，而是在思考怎么做得最好、风险最低、收益最大。

　　“还有产品的销售。”陈捷继续开口，“你觉得我们的产品，应该卖给谁？银行？券商？还是基金公司？”

　　“这……”郑嘉裕被问住了。

　　他还没想那么深。

　　“卖给谁，决定了我们的发行方式和定价策略。”陈捷自问自答，“如果走银行渠道，流程简单，但价格肯定会被压得很低。”

　　“如果走交易所市场，面向更广泛的机构投资者，虽然流程复杂，但能实现市场化定价，拿到更好的条件。”

　　“我的想法是两条腿走路，一部分额度，可以和省里的政策性银行定向合作，争取他们的低息资金支持，这既是融资，也是一种政治上的背书。”

　　“另一部分，则要大胆走向公开市场，去沪市、去深市，去路演，去向全国的投资人，讲好我们金阳的故事。”

　　讲好金阳的故事？

　　一个刚刚发生过塌方式腐败的贫困县，有什么故事好讲？

　　郑嘉裕的脸上写满了困惑。

　　陈捷看着他，笑了笑：

　　“嘉裕同志，故事不是编出来的，是做出来的，我们把污水处理厂的收费权打包，讲的就是绿水青山就是金山银山的环保故事。”

　　“我们把供热管网的收益权打包，讲的就是保障民生的温暖故事，把烂尾楼改造成安置房，讲的就是居者有其屋的安居故事。”

　　“当这些故事，都附着在稳定、可预期的现金流上时，就不再是故事，而是资本市场上受欢迎的优质资产。”

　　郑嘉裕呆呆地看着陈捷，只觉得眼前这个比自己小了那么多岁的年轻人，身上散发着一种令人目眩的光芒。

　　那是一种将顶层设计与专业操作完美结合的智慧之光，是一种将复杂政治博弈与市场规律玩弄于股掌之上的从容之光。

　　高山仰止，景行行止。

第21章 陈捷的手腕

　　郑嘉裕原以为自己今天能鼓起勇气，提出资产证券化的思路，已经很超前了，却没想到，在新书记这里，这仅仅是第一步，是整个宏大布局中最基础的一环。

　　他想的是如何把资产卖出去，而陈捷想的，是如何把这个资产卖出最好的价钱，卖给最合适的人，并且在卖出去的同时，为金阳县的未来发展，奠定最坚实的基础。

　　这其中的差距，不可以道里计。

　　“嘉裕同志，你在想什么？”陈捷的声音将郑嘉裕从失神中拉了回来。

　　“没……没什么，书记。”郑嘉裕连忙收敛心神，脸上浮现出一丝苦笑，“我只是在想，以前在学校里学的那些东西，总觉得是空中楼阁，离我们这种贫困县太遥远，今天在您这里，才发现不是知识没用，而是我们自己没有把它用对地方的本事。”

　　这话说得极其诚恳，也是他此刻最真实的内心写照。

　　陈捷笑了笑，没有在这个话题上继续深入，而是从办公桌抽屉里，拿出了几张画满了各种框图和箭头的稿纸。

　　“你来看看这个。”陈捷将稿纸推到郑嘉裕面前。

　　郑嘉裕疑惑地拿起稿纸，只看了一眼，便立马被吸引了。

　　这……这不正是自己一直苦苦思索，却始终无法形成清晰体系的那个新公司架构图吗？

　　只见稿纸的最顶端，用加粗的黑体字写着一行大字——金阳发展投资集团有限公司。

　　下面的四大子公司，如四大支柱，共同撑起了金阳发展投资集团这个庞大母体。

　　而在架构图旁边，陈捷还用红笔标注了几个关键性的设计原则。

　　产权清晰、权责明确、财务独立、风险隔离、市场化运作、专业化管理……

　　从金融破局，到资产重组，再到产业布局，最后到现代企业制度的建立，环环相扣，逻辑缜密，视野宏大，操作性极强。

　　郑嘉裕越看越心惊。

　　他是科班出身的金融生，太清楚这张图的含金量了，直接规避现行政策对于地方融资平台的限制，利用经营性资产这个核心抓手，将原本分散、沉睡、甚至被视为包袱的国有资产，通过多重反应，重组成了一个拥有强大造血功能的巨无霸。

　　“陈书记，这是您做的？”郑嘉裕问道。

　　“这几天闲着没事，随便画了画，还很粗糙，很多细节需要填充。”陈捷说完，指着那张架构图，“嘉裕同志，你觉得，我这个草台班子，搭得怎么样？有没有什么需要补充和修改的地方？”

　　郑嘉裕犹豫了一下，他快速扫了一眼，确实想提点补充意见，却一时半会想不出来，只能说道：

　　“陈书记，我，我现在提不出什么补充意见，这份草案，目前来看，已经做到了全方位的考虑，如果这个架构真的能搭建起来，金阳的资产就有盘活的巨大可能性，甚至不仅能发债，未来还可以谋求旗下子公司上市！”

　　陈捷点点头，笑道：

　　“上市那是后话，饭要一口一口吃，现在的关键是，这张图画得再好，也只是纸上谈兵，要想把它变成现实，变成金阳老百姓口袋里的真金白银，需要有人去干，去闯，去跟银行谈，去跟券商博弈，甚至……去跟那些想要伸手摘桃子的人斗争。”

　　说到这里，陈捷停顿了一下。

　　郑嘉裕似乎预感到了什么，下意识地挺直了腰杆，双手紧紧攥着那几张稿纸。

　　陈捷直视着郑嘉裕：

　　“嘉裕同志，这家金阳发展投资集团，我打算把它从行政体制里彻底剥离出来，不搞那一套行政级别的论资排辈，完全实行市场化运作。”

　　“它的掌舵人，我考虑了很久，也观察了很久，我打算，让你来出任金阳发展投资集团的首任党委书记、董事长。”

　　虽然心里隐隐有了猜测，但当这句话真的从陈捷口中说出来时，郑嘉裕还是感觉脑子里轰轰的响。

　　党委书记，董事长！

　　掌控全县最核心资产、未来可能撬动几十亿资金的掌门人！

　　郑嘉裕喉结剧烈滚动了一下，嘴唇有些发干。

　　他想说些什么，比如感谢组织的信任，比如自己能力不足，但这些官场上的套话，在陈捷面前，都显得很苍白和多余。

　　陈捷没有催促他表态，只是道：

　　“我知道这对你来说，是个很大的担子，你以前是发改局副局长，虽然也管项目，但毕竟是在体制温室里，去了集团，你就是商人，是企业家，要直接面对市场的风浪。”

　　“而且，你还要面对来自四面八方的非议，很多人会眼红，会嫉妒，甚至会有以前的既得利益者，想方设法给你使绊子，给你挖坑。”

　　“所以，在这个位置上，不仅要有专业的脑子，更要有铁一样的肩膀，和一颗哪怕被误解、被攻击，也要把事干成的决心。”

　　“嘉裕同志，你敢不敢接这副担子？”

　　郑嘉裕从椅子上猛地站了起来，压住心里的激动：

　　“承蒙书记不弃，委以重任，我郑嘉裕，今天就在这里立个军令状，一定尽全力把这件事干好。”

　　陈捷看着眼前这个被点燃斗志的中年汉子，脸上露出了欣慰的笑容。

　　他走过去，重重地拍了拍郑嘉裕肩膀：

　　“好，我要的就是你这股劲儿，记住，你不是一个人在战斗，你的背后，有我，有县委，有全金阳一百二十万渴望过上好日子的老百姓！