被迫登顶福布斯的那些年 第818节
他说的，不止是社保，汇金。
CL基金背后是哪些人，对面两位还不清楚。
有些关系他至今没有动用，也不想动用罢了。
只是有这笔钱在里面押着，那些人不会来找他这个财神爷，而会通过各路关系施压，他也拦不住。
这种关系就不是针对单位，而是直接压到一些人头上。
此时，对面俩人意识到事情比眼前看到的还要复杂。
社保，汇金二人听到“国际股东”，心里凛了凛，但也没有说话，用目光坚定地给陈总站台。
除了上级指示要支持国产3G重点企业，陈学兵亦承诺了3G产业基金收拢的近700万股票会以价格梯队中最高的那一档卖出，这是绝对优厚的条件。
他们来得最晚，收益却最高。
现在这么一算，最高的一档价格，700万股票要卖30亿。
按照分成原则，两方要拿到近50%（42亿中占20亿）里的70%利润，那是10亿以上。
操作周期目前仅一天而已啊，确定性的浮盈已经实现。
陈总这支基金，已经是双方单位回报率最高的一笔投资，是大家的财神爷和KPI。
办公室内的目光交锋，陈家强有些头大，周文耀也开始缄默，有些谨慎地闭口不言了。
都不好惹啊。
“我们停牌，自然有依据。”陈家强语气公事公办起来：“展讯股价从本周二开盘前的23港元，短短三个交易日暴涨至420港元，涨幅超17倍，后续拉升过程中成交量始终稀薄，符合「需要停牌稳定市场情绪」的触发条件，且价值与价格严重背离，停牌后需上市公司主动澄清估值合理性才可复牌，陈先生如果需要法律依据，可以自行查询《第11项应用指引》和《上市规则》第13.10条。”
“哦。”陈学兵冷笑不变，“那你们认为，展讯的公允价值是多少？合理溢价空间又是几倍？麻烦给我开个公函，我需要一个具体的衡量标准。”
这个问题，周文耀都不太好回答，因为前一阵港股大爆发，溢价区间太高了。
陈家强却缓缓坐直身体，目光直视陈学兵，语气带着不容置喙的监管立场：“陈总，公函可以给你，但公允价值从来不是一个固定数字，更没有所谓的‘具体倍数标准’，这一点，无论是香港的上市规则，还是国际资本市场的惯例，都是如此。”
话音刚落，他从桌下拿出一份文件，指尖点在文件上，继续说道：“展讯作为新股，发行价66.8港元，结合其当前的营收规模、3G技术落地进度，以及行业平均估值水平，公允估值区间应在60至100港元之间，合理溢价最多不超过发行价的三倍，这是市场普遍认可的范围，也是我们结合券商研报、行业数据得出的客观判断。”
说到这里，他话锋一转，语气缓和了几分：“我们并非否定展讯的技术价值，更不是要打压大陆科技企业����相反，我一直支持优质大陆科技企业赴港上市融资。但你要清楚，420港元的股价，较最高公允估值翻了4倍不止，较发行价翻了6倍多，这已经远远超出了‘合理溢价’的范畴，更违背了市场价值规律。”
这话其实已经让步，等于认可了陈学兵一开始打算的300元目标股价。
但李家还打算用规则压他，不肯投降，他的主意就变了。
大陆科技企业，也需要一场公开的认可。
陈学兵早有准备，也向任颖招招手，拿过来一份文件，放到桌上。
“根据展讯的上市前评估，技术壁垒价值占100亿港元，其中包括了TD-SCDMA/TD-LTE技术话语权、芯片研发与生态布局；市场预期内的成长空间溢价约50亿，其中包括3G/4G行业爆发红利，合作研发的业务延伸与生态扩张；资本背书带来的信任与流动性支撑价值约25亿。”
“这些，我都算认可。”
“但是，业务规模商业化价值居然只有75亿元，其中芯片销售与供应链绑定只有45亿港元，基站建设与通信业务只有30亿港元，我对这份估值从一开始就不认可。”
“别说以后了，展讯光是过往一年的Turn-key业务营收就超百亿，利润率超18%，你们知不知道，这里面给展讯折了多少价？”
这话把俩人问懵了。
他们当然不知道了。
要不是这件事，他们怎么可能专门去研究一支个股的内在价值？
此时也只是粗浅看了看罢了。
陈家强眼神示意，周文耀只能把展讯的上市资料拿起来细细查看。
“额...”
“陈总，这份上市评估中明确说明，展讯TURNKEY业务过往一年超百亿的营收，存在显著的‘收益可持续性存疑’问题，因此进行大幅折价核算。”
“评估报告指出，展讯TURNKEY业务的核心合作方中，近80%为大陆华强北及周边地区的非正规、无品牌授权的电子厂商，此类厂商多存在‘盗版侵权’行为����包括未经授权使用展讯芯片设计方案、盗用其他品牌固件、规避行业合规认证等，其业务模式高度依赖低价竞争，抗风险能力极差，且随时可能面临监管处罚、侵权诉讼等风险。”
“香港资本市场对企业长期收益的界定，核心在于合规性、可持续性、可验证性。此类盗版关联厂商的合作，并非基于长期稳定的商业契约，而是短期利益绑定����一旦大陆加强知识产权监管、打击盗版行为，此类合作将立即断裂，对应的大部分营收被认定为‘短期偶然收益’，而非长期核心收益，无法构成企业长期可持续的收益来源。”
“所以...折价是正常的。”
周文耀逐一念出，陈学兵脸上也慢慢浮现笑容。
“二位。”
“形势变了。”
陈学兵再次抬手，找任颖拿来一份报道，放到桌上。
“就在上个月，大陆手机核准制取消，展讯合作的十几家核心厂商正在申请成为正版厂商。”
“两个周内，我会让展讯所有核心厂商通过产品验证，并且拿到3G手机的相关技术许可，提交给港交所。”
“你们所认定的折价，不存在了。”
“这些厂商，也具备了在3G甚至是4G时代的长期盈利的能力。”
“那么展讯的Turnkey业务，应该按照多少倍市盈率计算呢？”
“30倍？50倍？70倍？”
“这份市盈率，乘以每年超20亿的利润，光这一块的市值，应该是多少？”
会议室骤然安静。
陈学兵自信起身。
“两位要是不清楚，我给你们一个参考价。”
“联发科目前在台股的市值，是2800亿新台币，折合约620亿人民币，645亿港币。”
“而联发科主要依存的大陆市场，被展讯压着打。”
“阿里上市市盈率近百倍，展讯20亿Turnkey利润，乘个50倍市盈率，不多吧。”
“所以呢，我只要证明这块市值，结合陈长官所说的3倍合理溢价区间，我把展讯拉到3000亿市值，也属于正常溢价。”
“3000亿，每股应该是多少？”
“我算过了，展讯3.8亿股本，每股790元。”
俩人在震惊的情绪中还未回过神，陈学兵又咧起嘴角，笑道：“哦，这还是人民币，换算成港币，820元。”
“呵呵，不多吧？”
陈学兵再次发问，身体靠近办公桌，光影笼罩在二人眼前，声音带着明晃晃的威胁。
“既然大家都讲规则，那到时候，可不许再管了哦。”
第五百四十二章 陈总更强了
820港元每股。
这数字让俩人三观都刷新了。
他们并没觉得陈学兵所说的价值证明会这么简单，可还是震惊于陈学兵的胆大包天。
大陆人，还真是人有多大胆，地有多大产啊。
“陈总，你说的3G手机生产技术许可...想得到香港的公允，恐怕没这么简单吧，资料上显示，展讯合作的都是一些...盗版厂而已。”周文耀有些不信地道。
“当然不简单了。”陈学兵轻笑，“我们的厂商要通过的是大陆CCC+SRRC认证体系，非常严格。”
“呵呵，原来如此。”陈家强恍然笑道：“原来陈先生打的是这个主意，想靠大陆审批部门给你们走后门，拿来糊弄我们，凭空造出一份天价证明，香港的认证部门可不一定承认。”
“哧。”陈学兵嘴角扯出一丝不屑，朝任颖伸手，翻手又是一份资料，啪地拍在桌上。
“陈长官，你把香港技术许可看得太高了。”
“这是香港OFCA认证体系与大陆CCC+SRRC认证体系的对比，你还是好好看看吧。”
他也不等二人查看，兀自说道：
“香港3G手机认证，核心聚焦在产品本身的合规性，不强制要求企业资质，只需要无线电合规、电磁兼容、产品质量备案，7-10天，加急可至5天内，证书无有效期限制。”
“申请难度...顶多是中等吧。”
“而大陆的双认证，需要企业资质+产品合规双重管控，要求企业具备完善的生产体系、质量管控能力，需要对安全、电磁兼容、SRRC无线电型号核准，还要对生产企业资质审批，认证周期30-60天，需经过企业资质审核、产品检测、工厂检查等环节，证书有效期5年。”
“你觉得哪个难？”
“若你们只需要香港方面的认证，那太简单了，我现在就可以让合作厂商把他们的产品拿过来送检，花点钱插队，顶多五天就能过审，这样我也省事了。”
陈家强凝了凝眉，亦有些不可置信地将文件拿起来查看。
有表格对照，他瞬间发现，大陆许可要难得多。
“这么复杂...两个星期就能通过？”
他不是无缘无故地纠结时间问题，而是时间再长，香港券商们就要被拖死了。
停牌可以一定程度上延缓券商们平仓还券的时间，但是拖长了，肯定会引起借券人们的抗议，而且展讯这么高的股价一直挂着，悬而未决，民间的关注度会越来越高。
这，其实也是陈学兵想要的。
他要一场全民关注的技术证明。
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